万润股份(002643.CN)

万润股份(002643):依托自主创新 打造全球新材料领先企业

时间:21-02-05 00:00    来源:招商证券

公司是国内新材料行业优质企业,液晶材料业务全球竞争力强,OLED材料业务快速增长,受益国六标准实施,沸石环保材料有望快速放量,持续布局新产品打开成长空间。预计2020~2022年公司归母净利润分别为5.10亿、7.03亿、9.45亿元,当前股价对应PE分别为39、29、21倍,维持“强烈推荐-A”评级。

液晶材料业务全球竞争力强,OLED材料业务崛起。公司高端TFT液晶单体全球市场份额15%以上,与国际三大混晶巨头密切合作,目前大屏幕显示市场仍由LCD主导,而国际混晶巨头可能增加液晶单体外包量,预计公司液晶材料业务有望保持稳中有增。公司是国内OLED材料领先企业,近年来全球OLED产业快速发展,公司经过多年培育,OLED材料业务盈利水平大幅提升,同时其拥有自主知识产权的终端成品材料通过下游厂商验证,未来有望加快公司OLED材料业务发展。

受益国六标准实施,沸石环保材料有望快速放量。公司现有沸石环保材料产能5850吨/年,其中2500吨/年产能项目于2020年四季度实施完毕。随着国六排放标准实施,国内沸石分子筛需求将快速增长,为应对国内外市场需求,公司将再扩建沸石分子筛产能7000吨/年,其中4000吨/年高端车用ZB系列沸石产能基本建成,3000 吨/年MA系列沸石有望2022年建成,通过与全球尾气处理龙头庄信万丰深度合作,公司沸石分子筛放量确定性强。

依托强大的自主研发创新能力,打造全球领先的新材料企业。公司自成立以来一直专注于化学合成技术的研发与产业化应用,依托强大的自主研发创新能力,年均开发产品百余种,现拥有超过 5000 种化合物的生产技术,其中1900 余种产品已投入市场,前期布局的聚酰亚胺材料和光刻胶材料进入快速增长期,随着新产品不断推出,公司有望成长为全球新材料领先企业。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2020~2022年公司归母净利润分别为5.10亿、7.03亿、9.45亿元,EPS分别为0.56、0.77、1.04元,当前股价对应PE分别为39、29、21倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:产品销量不及预期、汇率大幅波动、新项目投产不及预期