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万润股份(002643)2020年三季报点评:Q3业绩符合预期 持续看好公司成长

时间:20-10-26 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评 级。维持盈利预测,预测2020-2022年EPS为0.57、0.77和0.91 元,维持目标价23.14 元,维持增持评级。

Q3 业绩符合预期,疫情影响趋缓、国内业务发力致业绩环比改善。公司营业收入为19.50 亿元,同比增长0.36%;归母净利润为3.48 亿元,同比下降4.88%。其中,Q3 单季度公司实现营业收入为7.03 亿元,同比增长8.22%,环比增长21.64%;归母净利润1.32 亿元,同比下滑2.62%,环比增长43.43%,环比改善主要因为:1)三季度海外疫情影响趋缓,公司出口有所恢复。2)国内疫情得到有效控制,经济全面复苏,下游客户复工复产顺利,公司产品放量逐步改善。

受益排放标准升级,沸石需求持续增长。公司目前已具备3,350 吨/年的沸石分子筛产能,主要应用于高标准尾气排放领域,是庄信万丰的核心合作伙伴。此外,“沸石系列环保材料二期扩建项目”预计于年底投产。公司拟以自有资金投资包括4,000 吨/年ZB 系列沸石和3,000 吨/年MA 系列沸石项目。随着国六标准实施,沸石分子筛的需求将大幅增长,推动业绩高增长。

OLED 材料厂商测试持续推进。作为OLED 成品材料、OLED 升华前单体材料和中间体材料供应商,公司在全球范围占据重要地位,目前已有OLED 成品材料通过下游厂商验证。同时,公司拟对三月科技引入投资者进行增资扩股,进一步提升OLED 业务竞争力。

风险提示:沸石材料需求不及预期,OLED 测试进度不及预期