万润股份(002643.CN)

万润股份(002643):三季度业绩大幅回暖 子公司增资扩股助力OLED发展

时间:20-10-26 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司发布2020 年三季报,实现收入19.5 亿元,同比增长0.4%,实现归属净利润3.5亿元,同比下滑4.9%。其中Q3 单季度实现收入7.0 亿元,同比增长8.2%,环比增长21.6%,实现归属净利润1.3 亿元,同比下滑2.6%,环比大幅增长43.4%。

事件评论

疫情影响逐步修复,Q3 利润大幅回暖。Q2 海外疫情导致分子筛等产品需求延期,影响上半年公司收入及业绩,随着三季度以来海外复工复产的逐步进行,公司业务下半年以来迎来较大幅度的修复,Q3 单季度收入同比转正,环比大幅增长,且毛利率达到45.2%(同比+2.1 pct,环比2.1 pct),或由于出口退税率提升带来的成本下降。

人民币升值带来汇兑损失。公司Q3 期间费用率为21.2%,同比增加4.4 pct,其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化-0.5、-0.8、+4.8 及+0.9 pct,财务费用率变化较大,一方面由于借款增加带来的利息费用增长,另一方面由于汇率变动,Q3 单季汇兑损失1511.9 万元,而去年Q3 汇兑收益1532.3 万元。

分子筛空间广阔,销量有望持续复苏。国六排放标准时刻表落地,为国内分子筛需求带来增量,欧六标准的渗透率依然有提升空间,需求拉动公司产品持续放量。

海外疫情导致需求延期,但随着海外复工复产的逐步进行,延期的订单有望持续恢复,长期空间依然广阔。公司沸石总产能达到5850 吨/年,后续将继续新增7000吨/年沸石材料,持续扩建的产能将成为公司增长的基石。

三月科技引入投资者增资扩股,OLED 材料迎来重要突破。子公司三月科技引入投资者增资扩股,中节能资本、嘉兴农银、上海为奇、江苏疌泉四位投资者分别出资6000、5000、3000、3000 万元认购新增股本600、500、300、300 万股,原股东李崇出资300 万元认购30 万股,增资后万润股份(002643)持有三月科技股权比例降至61.63%,仍为控股股东。三月科技已有OLED 成品材料通过下游厂商的验证,此次增资扩股引入投资者有望解决三月科技资金需求,扩大其经营规模,提升其盈利能力,并引入产业与社会资本、带来产业与社会资源。

维持“买入”评级。多年研发积淀下公司新材料产品梯队建设完备,分子筛为未来几年贡献增量,聚酰亚胺材料、光刻胶单体等业务接力长期成长。预计公司2020-2022 年归属净利润分别为5.2、7.4 及9.8 亿元。

风险提示

1. 海外疫情影响终端需求;

2. 国六排放标准执行进度低于预期。