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化工周报:MDI、DMF、纯碱等价格大涨,炭黑-煤焦油价差大幅扩大

发布时间:2017-09-04    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占55%(上周为52%),持平占30%(上周为32),下跌占15%(上周为16%),化工品整体上涨,整体平均涨跌幅约为2.06%。涨幅前五的分别为聚合MDI 挂牌价(+18.8%)、DMF(+18.6%)、重质纯碱(+18.3%)、轻质纯碱(+15.9%)、东南亚PS(+11.9%),跌幅前五的产品分别为己内酰胺(-4.6%)、环氧丙烷(-2.7%)、纯MDI 市场价(-2.4%)、TDI(-1.9%)、锦纶切片(-1.9%)。

价差方面:本周PVC-电石、MDI-苯胺、炭黑-煤焦油、草甘膦-甘氨酸价差环比扩大2.5%、5.2%、33.3%、2.9%, TDI-甲苯价差环比缩小2.3%。

石油化工:

油价小幅波动,至9月1日收盘,Brent 原油期货收于52.75美金/桶,较上周末上涨0.65%;NYMEX 期货价格收于47.29美金/桶,较上周末下跌1.21%;周均价分别为51.98和47.29美金/桶,涨跌幅分别为-0.26%和-2.19%。美元指数收于92.85,较上周末上涨0.34%。2017年8月25日美国原油商业库存4.578亿桶,较之前一周下降540万桶;汽油库存2.299亿桶,较之前一周上涨70万桶;馏分油库存1.492亿桶,周环比增加80万桶;丙烷库存7355万桶,周增加138万桶。9月1日美国钻机数943台,与上周增加3台,年增加446台;加拿大钻机数201台,周数量下降16台,年增加64台。其中美国采油钻机759台,周数量不变,年增加352台。Brent 原油7月均价为48美元/桶,比6月均价高2美元,比2016年7月均价高出约4美元。预计Brent 原油2017年均价为51美金/桶(保持预测不变),2018年为52美金/桶(保持预测不变)。预计WTI 原油在17-18年期间平均价格比Brent 原油低2美元/桶。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为459、820、-205元/吨,幅度为-12.3%、2.9%、2.9%。乙烯亚洲市场现货供应有限,特别是亚洲及欧洲检修影响供应紧张。本周东南亚乙烯价格上涨2.7%报于1155美元/吨。亚洲丙烯下游聚丙烯价格上涨,丙烯腈的需求也较为乐观。本周东南亚丙烯本周价格下跌0.65%报于770美元/吨。亚洲丁二烯现货价格受供应紧张和9月份需求旺盛预期的影响触及5个月高位,飓风推升对美国丁二烯生产担忧情绪,对价格起到支撑。本周东南亚丁二烯价格持稳于1310美元/吨。

基础化工:

钛白粉:本周,原料方面,由于环保压力增加,选矿厂大部分被关停造成了原料价格上涨,原料市场需求紧张,钛白粉生产成本增加,价格得以支撑。本周价格金红石型钛白粉报于15500-17000元/吨,锐钛型钛白粉报于13000-15000元/吨。尿素:本周国内尿素市场整体较上周有10-20元降幅。在无较大成交的情况下厂家勉强稳价,部分开始限产保价,个别暗降销售。本周国内尿素出厂价、批发价和零售价分别持稳于1460元、1500元和1650元。聚氨酯:受飓风天气影响,美国油市受到影响,原油价格上行涨幅受限,成本面缺乏支撑,下游因环保压力需求不足,本周价格下跌2.4%报于31000元/吨。聚合MDI 受飓风天气影响,美国油市受到影响,原油价格上行涨幅受限,万华挂牌价的上调,供应紧张,本周上涨6.0%报于30750元/吨。氯碱:本周PVC 整体市场开工不高,且后期英力特、三友等厂家检修,但下游采购仍显谨慎,继续维持刚需采购,市场成交一般。本周电石法PVC 上涨1.0%收于7550元/吨。橡胶:本周天然橡胶国内市场区间震荡,价格持稳报于13100元/吨。合成橡胶方面,前期丁二烯价格偏高支撑,加之沪胶维持震荡,本周中油、中石化各销售公司顺丁供价维稳。丁苯橡胶周内受原料市场上涨影响,部分地区出货尚可,商家报盘窄幅提振。本周顺丁橡胶、丁苯橡胶价格上涨2.4%报于13000元/吨。农药:除草剂方面,麦草畏市场价维持11万/吨不变,草甘膦主流成交价上提到2.45万/吨,福华报价到2.55万/吨,成交中心上移,草铵膦市场成交价维持在16.5万/吨,百草枯市场成交稳定在2.2万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场报价上涨至17.25万/吨,啶虫脒主流成交维持在16.5万/吨;96%联苯菊酯主流成交价维持在约23万/吨,功夫菊酯报价上涨到17.5万/吨;氟虫腈报价维持在62万/吨;毒死蜱成交价上涨至3.95万/吨。杀菌剂方面,98%多菌灵主流成交价在3.7万/吨;代森锰锌90%涨至22000元/吨;百菌清价格维持在3.7万/吨,嘧菌酯主流成交价上提到21万/吨,苯醚甲环唑本周上涨至16.5万元/吨。

化纤:本周PTA 上涨0.6%报于5255元/吨,MEG 价格上涨3.8%报收于7700元/吨。涤纶:本周涤纶长丝市场报价续涨,上游PTA、MEG 微幅上涨,成本支撑良好,库存偏低,工厂出货积极调涨。本周涤纶FDY价格上涨2.0%报于10400元/吨;DTY 价格上涨1.6%报于9750元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场价格仍旧延续平稳态势,厂家仍有部分订单未执行,近期多完成前期订单为主,市场价格依旧保持平稳。本周粘胶短纤价格持稳于16050元/吨。氨纶:本周原料价格维持高位,场内货源供应稳定,下游市场刚需采购,高价成交订单不多。本周氨纶44dtex 价格持稳报于34500元/吨。锦纶:上游己内酰胺市场弱势延续,原料预期偏淡。切片厂家报盘下调,下游随需拿货,新单出货情况不佳,市场交投氛围清淡;锦纶丝市场弱势下滑,原料价格继续向低价靠拢,成本面支撑薄弱,下游终端市场实际需求低迷,场内实盘接单气氛偏淡。

本周己内酰胺价格下跌4.6%报于13350元/吨,锦纶切片下跌1.9%报于15700元/吨。锦纶FDY 下跌1.4%报于20800元/吨,锦纶DTY 价格下跌1.4%报于21400元/吨。

本周持续推荐新疆天业、荣盛石化、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、风神股份、新和成、金达威;受投资者对宏观预期、环保约束导致的产能收缩及价格上涨,叠加旺季需求,这波周期反弹仍能持续到三季度末。持续推荐轮胎行业及农药行业。下游重卡数据持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐风神股份、三角轮胎、赛轮金宇、玲珑轮胎。受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时中报业绩增速几乎全线加速,持续推荐扬农化工、长青股份、海利尔、中旗股份、新安股份、辉丰股份、广信股份。此外小品种建议关注利民股份(代森锰锌)。此外涨价小品种建议关注维生素A 及辅酶Q10持续涨价,浙江环保核查叠加旺季需求,金砖五国会议金达威预计减产2周,建议关注龙头新和成、金达威、浙江医药。同时建议投资者继续持有,持续关注白马标的如荣盛石化、金正大、新疆天业等。

平行世界,建议关注优质成长:新能源汽车产业链持续反弹,产业链上游材料隔膜、电解液价格回调基本触底,订单饱满,期待三季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、沧州明珠、星源材质,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。周末新股发行持续维持7家,建议次新仍关注有业绩,估值相对合理的江化微、海利尔、道恩股份。长期关注优质成长,OLED板块持续热情,后面密集关注苹果及三星产业链的放量速度,相关标的万润股份(002643)、濮阳惠成、强力新材。

集成电路领域,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,9月份预计产业政策会密集出台,上海新阳、飞凯材料、广信材料、鼎龙股份、江化微。

本周组合:化工周期既有旺季涨价逻辑,又有环保约束提升行业集中度逻辑,仍坚定看好。第四轮环保督查及京津冀“2+26”大气行动本身就是去“小散乱污”,京津冀豫地区龙头企业短期承压、长期受益,而非该地区的龙头企业长短期均受益,建议趁调整期间,积极布局。冬季限产有望影响部分子领域短期供给,看好环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF、橡胶助剂。

我们坚定看好万华化学,今年业绩中枢90亿,参考海外BASF 和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润,市值有望看到1500亿。此外低估值标的康得新、玲珑轮胎、金正大也有望持续受益指数,但MSCI 实际则是明年5月和8月份两步纳入,并保留了如果A 股进一步扩大开放,对化工行业的龙头影响是长期,尤其是在境外缺少化工细分领域龙头标的,中国A 股化工龙头有望长期抢眼。

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